霍华德·马克斯：揭示投资的残酷真相与智慧

橡树资本的创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）是投资界的泰斗，以其深刻的投资哲学和价值投资理念闻名。马克斯不仅在其著作《投资最重要的事》中分享了丰富的投资智慧，还在各种场合慷慨地传授他的投资心得。六年前，他在CFA协会的一次演讲中，深入探讨了投资的本质，这场演讲被后人称为《投资的真相（The Truth About Investing）》。在这次演讲中，马克斯不仅分享了他的投资理念，还揭示了投资中的一些残酷真相。
过度冒险的危险
马克斯引用凯恩斯的话提醒投资者，市场保持非理性的时间可能比你保持偿付能力的时间更长。这对于使用杠杆的投资者尤其重要。市场中有老的投资者，也有大胆的投资者，但没有老的大胆投资者。这是因为自负、自大和过度自信是获得投资回报的大敌。在投资中，要想成功，首先要学会生存。
预测的谬误
马克斯指出，投资者往往高估了自己的预测能力。他将预测者分为两种：一种是不知道未来会怎样的人，另一种是不知道自己不知道未来会怎样的人。大多数投资者都表现得好像他们能判断未来，但实际上他们做不到。投资者应该接受自己无法预知未来的事实，并基于当前情况而非未来预测来做决策。
谦逊的重要性
在投资领域，很少有投资者有勇气说“我不知道”。但正是这种谦逊的态度，能够帮助投资者避免过于大胆的决策，从而减少遇到困境的可能性。未来不可知的原因之一是随机性，事件往往不会按照投资者的预期发展。因此，当投资者认为自己掌握了别人不知道的信息时，应该审慎地检查其依据。
投资成功的关键
成功的投资并不依赖于对宏观未来的预测，而是基于对当前情况的了解和实际决策。投资者可以通过努力工作来了解更多的公司和行业，这是可知的。同时，投资者也可以控制自己的情绪，采取逆周期的行动。这些才是投资成功的关键。
价格与价值
投资回报不是来自于购买高质量的资产，而是来自于以低于其价值的价格购买资产。理解这种差异至关重要。如果投资者的投资是基于一个众所周知的事实，那么它不可能构成优势，也不可能不体现在价格中。投资者必须有一些不同于其他人的知识。
耐心
有时市场会提供低风险高回报的机会，如2008年雷曼兄弟破产后的投资机会。投资者应该耐心等待这样的机会，而不是盲目跟随市场情绪。在投资中，你应该在情绪低落时表现出侵略性，在情绪高涨时表现出防守性。
投资者行为的作用
投资者的情绪和行为往往导致他们在市场高点贪婪、低点恐惧。这是人的本性，也是投资的最大敌人之一。大多数投资者的行为是顺周期的，而不是逆周期的。这对他们不利。采取反周期行动至关重要。
投资流程的重要性
要想成为一名成功的投资者，你必须有一个即使在困难时期也能坚持的投资哲学和投资流程。这一点非常重要。如果你没有坚定信念的勇气、耐心和韧性，你就不能成为一名投资者。因为你会不断地被市场情绪驱使，与共识保持一致，在顶部买入，在底部卖出。
马克斯还提到，投资是一项系统工程。他引用了查理·芒格的话：“投资本身就不应该是容易的，任何觉得投资容易的人自己是愚蠢的。”这句话提醒我们，投资需要深入的思考、严谨的分析和长期的视角。